去年年底，我从券商朋友那里得知了一个较为冷门的行业，那就是文化演艺设备制造。在那个时候，正赶上疫情过后文旅行业开始复苏，相关政策也一直处于利好的状态，然而市场对于这类公司却并没有表现出太多的兴趣。我随意地翻看了一下大丰实业的财报，结果发现这家公司在前三季度的净利润同比下降了 57.62%，同时营收也减少了 31.55%。仔细一看，他们悄然签下了 1750 万美元的海外合同。他们还与华为“天才少年”创立的智元机器人开展了 AI 合作。这让我联想到 2020 年疫情初期，许多文旅企业的股价大幅下跌。然而，政策一出台，那些有技术积累的公司却成为了黑马。那么，大丰实业会不会也是这样的潜力股呢？

一、复盘过往：政策与周期的双重考验

2020 年疫情爆发之际，文旅行业首当其冲遭受冲击。大丰实业的订单几乎减少了一半。然而，在 2022 年国家推出文化和旅游设备更新贴息政策之后，公司的股价从 6 元开始一路攀升，涨到了 15 元，仅仅半年时间就实现了翻倍。这让我深刻地意识到大丰，这类企业的命运与政策之间有着紧密的关联，高度绑定在一起。

今年一季度，大丰实业的股价因可转债转股事件而出现了大幅波动，如同“过山车”一般。3 月 25 日涨停之后，有大量转股资金进行套现操作，在 7 天的时间内，股价暴跌了 33.6%。市场总是容易遗忘过去的事情，而这次的股价变动就是一个很好的例子。这种剧烈波动背后，一方面有市场情绪的影响。另一方面也暴露了公司现金流的压力，具体表现为截至 2024 年三季度大丰，公司应收账款高达 14.92 倍归母净利润，导致资金链紧绷。

投资这类政策敏感型企业时，需要同时留意宏观经济周期以及公司的财务健康度，这是经验教训。

二、洞察当下：政策红利与技术转型的共振

1. 财政政策：设备更新补贴点燃行业热情

国家发改委的《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》予以明确，在 2024 年到 2027 年这段时间里，会将重点放在对舞台机械、灯光音响等设备进行更新方面的支持上。这一举措对于大丰实业而言是极为重要的利好消息，原因在于其核心业务涵盖了舞台机械、座椅看台等细分领域，并且在国内市场上所占的份额超过了 60%。

湖北省文旅厅给予设备更新 2.5%的贴息贷款，从而直接降低了企业的融资成本。大丰实业身为行业龙头，预计会承接众多政府项目，像 2024 年新签订的塔吉克斯坦国家剧院项目就是一个例子。

2. 技术进步：AI + 文旅打开第二增长曲线

今年 3 月，大丰实业与智元机器人成立了合资公司。这家合资公司聚焦于多模态交互系统的研发。这是一步很明智的举措：传统舞台设备的毛利率大约为 30%，然而 AI 驱动的沉浸式体验设备的毛利率能够达到 50%甚至更高。

杭州亚运会 36 个场馆里，大丰提供的核心设备接近八成。把 AI 技术融入现有产品的话，既能提升产品的单价，又能拓展文旅以及商业综合体等新的场景。

3. 行业竞争：从 “中国制造” 到 “全球标准”

在全球文化设备市场当中，大丰实业已经给 100 多个国家打造了 5000 多个项目。这些项目涵盖了哈萨克斯坦和平宫以及迪拜世博会等。然而，竞争对手是不能被轻视的。广东金马游乐在主题公园设备领域的市场占有率超过了 30%。同时，像德国 SBS 这样的国际巨头垄断了高端市场。

大丰的护城河体现在全产业链能力方面。它涵盖了从设计到制造，再到安装的各个环节。并且拥有 1000 多项专利以及 20 项国家标准。这种“交钥匙”模式在海外项目中具备着特别的竞争力。

三、预判未来：风险与机遇并存的三大变量

1. 宏观经济：GDP 增速放缓影响政府采购

其部分原因就是地方项目的资金到位出现了延迟。

2. 汇率波动：海外业务占比提升带来的双刃剑

2024 年，大丰实业的海外营收占比有所提升，从 15%提升到了 22%。然而，美元和欧元的汇率波动对利润产生了直接影响。假如人民币升值 5%，那么以美元计价的海外收入将会减少大概 800 万元。不过，公司通过签订外汇对冲协议，在一定程度上抵消了这种风险。

3. 行业整合：并购重组加速集中度提升

当前文化设备行业的 CR5（前五名市占率）还不到 20%。未来或许可以通过并购整合的方式来提升效率。如果大丰实业能够借助上市公司的平台，去收购一些中小型企业，那么它就能够快速地扩大自己的市场份额。比如在 2023 年收购了俄罗斯大丰，这样就直接切入了东欧市场。

四、多维度分析框架：穿透股价波动的迷雾

1. 行业利润率趋势

2024 年全国文化企业的营业收入利润率是 6.53%，与去年相比下降了 0.48 个百分点。大丰实业的净利率在 2023 年为 4.97%，到 2024 年降到了 4.29%。主要原因是应收账款增加，使得坏账计提上升。不过，随着政策补贴到位，2025 年的利润率有希望回升到 5%以上。

2. 市场渗透率

国内文化设备市场的渗透率还不到 30%。三四线城市以及县域市场有着巨大的潜力。像湖北省利川市的腾龙洞景区，在进行了设备更新之后，游客量增长了 40%。如果大丰实业能够深入下沉市场，那么就有希望打开新的增长极。

3. 客户忠诚度

央视春晚等顶级项目的服务经验，为大丰实业积累了很高的品牌溢价。北京冬奥会等顶级项目的服务经验，也为大丰实业积累了很高的品牌溢价。杭州亚运会等顶级项目的服务经验，同样为大丰实业积累了很高的品牌溢价。客户复购率超过 70%，并且这些客户大多与大丰实业有长期的战略合作。

五、风险提示与投资策略

·风险点：

·应收账款占比过高，存在坏账风险；

·海外项目回款周期长，汇率波动影响利润；

·AI 技术研发投入大，短期难以盈利。

·策略建议：

短期关注 2024 年报中政府补贴到账的情况。若应收账款周转率有所改善，那么股价有可能会反弹。

长期跟踪 AI 合资公司的商业化进展，若能在 2025 年推出产品且该产品为爆款，那么其估值有望进行重构。

仓位控制方面，建议配置的仓位不超过 5%，以此来作为对政策驱动型标的的补充。

在不确定性当中去寻找确定性：大丰实业如同一艘在政策海洋里航行的船，它既有能够乘风破浪的机遇，同时也存在触礁的风险。对于投资者而言，我们需要把股价波动的表象给穿透，从而看到其背后所具备的核心竞争力，这些核心竞争力包括全产业链能力、政策红利以及技术转型。倘若你坚信文化产业具有长期价值，并且愿意去承受短期的波动，那么这家公司或许就值得在你的股票池中占据一席之地。

如果你正在寻觅政策驱动的潜力股，那么不妨留意大丰实业的动态。点击“关注”这个操作，能够获取更多深度的财经分析，让我们一同在复杂的市场里去探寻确定性的机会！

文章来源:https://mp.weixin.qq.com/s?src=11×tamp=1744442949&ver=5925&signature=vfSAYaKufSLIdq-TOnbtn0HwrazTbJ1CQMTtSJHlilyt98rE9lRv6Nst5LBoteEKzgLMU2L-DWo-W-FDYkwMmH-5jPQhWUxZh0k9eQO-L1HZsrk8pfYbzsSrdchiXruk&new=1