三只松鼠的模型其实是非常细分的。首先，它诞生于线上，最初是2011年在淘宝创立的一家商店。其次，它位于品类的利基——主打坚果。在漫长的经营过程中，三只松鼠通过成功的营销和服务迅速脱颖而出，成为国内最具实力的零食品牌之一。

然而，近年来，国内零食市场的发展进入了另一种模式——大众零食店大举扩张，占领线下渠道，如三只松鼠、良品铺子、来伊份、金在小子等都已上线市场。自有品牌零食的“前辈”已经感受到了零食忙、赵一鸣零食、郝香来、零食有鸣等后来者的巨大挤压。

传统的自有品牌零食突然醒悟过来。渠道为王。掌握渠道就等于掌握风口。无论你卖什么品牌的零食，当你拥有一万家门店的时候——截至今年6月，零食与赵一鸣零食合并组建的明明忙集团，门店数量已超过一万家。传统的自有品牌零食在强大的渠道面前显得多么的无力。

包括三只松鼠在内的传统零食品牌正在积极转变策略，要么降低价格，要么通过并购控制线下渠道，开始与风起云涌的大众零食品牌正面交锋。

10月28日，三只松鼠发布公告称，公司全资子公司安徽一石创业投资有限公司拟以0.5%的价格收购湖南爱零食科技有限公司（简称“爱零食”）。超过2亿元人民币。控制或相关业务和资产；拟以不超过6000万元收购未来莱莱（天津）科技发展有限公司（简称“艾折扣”）的控制权或相关业务及资产；拟以不超过11​​亿元收购控制权或相关业务及资产，收购安徽致阳食品有限公司（简称“致阳食品”）控制权或相关业务及资产。

三只松鼠宣布，近年来，以大众零食、社区折扣超市为代表的线下零售业态和新渠道的快速崛起，催生了新品类的繁荣。

艾零食成立于2020年，由社区团购平台食享汇转型而来。此前曾获得银河创投等机构投资。据连商网统计，截至目前，爱零食在全国拥有门店1800多家，位列行业第五。

“Love Discount”是一个定位折扣超市的品牌。成立于2020年，除零食饮料外，还经营日化、玩具、生鲜水果等，截至目前，在全国拥有近百家门店；志扬食品成立于2014年，是一家从事核桃基地建设和核桃蛋白饮料销售的现代化企业集团。

综合来看，三只松鼠此次拟收购的3家公司均属于食品饮料行业。艾零食是大众零食连锁品牌，艾折扣是折扣零售连锁品牌，志阳食品主要从事核桃基地建设、核桃蛋白饮料生产和销售。

消息发布后，iSnacks创始人唐光良发布视频称，“iSnacks和三只松鼠牵手，只有一个共同目标，站在三大支柱上，分天下，领跑行业。”

不过，零食产业占了全球三分之一，恐怕不会那么容易。目前，按照门店规模和营收规模排序，前两名已经确定。第一名自然是零食与赵一鸣零食合并后的明明忙集团，门店数量超过一万家。第二位是万辰集团。截至今年上半年，其全国门店数量已达6638家。但目前还不清楚谁将占据第三名。

与爱情零食合并后，三只松鼠会成为第三名吗？鉴于以往传统零食品牌的发展更多注重自有品牌的打造，忽视了自有门店的建设，如果从营收规模来看，良品铺子2023年的营收为80.46亿元，超过三只松鼠的7.115亿元。另外，统计显示，截至今年上半年，来伊份在全国拥有门店超过3472家，远远超过目前爱吃零食的1000多家门店。

因此，无论门店数量还是营收规模，三只松鼠与爱零食的组合想要成为行业第三大玩家，或许仍将面临挑战。

三只松鼠创始人张燎原曾表示，三只松鼠首先是零售商，其次是自有品牌，然后是制造企业，必须向制造领域渗透。未来计划接受全部混合合作，可以自建工厂或控股。 、投资等

去年6月，三只松鼠进军零食销售行业，首家“国民零食店”开业。截至今年上半年，全国小吃店已开业209家，实现营业收入1.75亿元。

来源：三只松鼠微博

看到大众零食品牌的疯狂扩张和并购，三只松鼠意识到线下渠道的重要性。然而，近年来，三只松鼠的经营数据却一直在坐“过山车”。

2012年至2018年，三只松鼠依托在线电商平台快速增长，收入年复合增长率达到16%。 2019年，三只松鼠的发展进入瓶颈。公司归属于股东的净利润同比下降21.4%至2.39亿元，经营活动现金流量同比暴跌151.7%至-3.3亿元。

2019年，三只松鼠启动线下门店发展，同时发展自营店和加盟店。其自营店称为“食品店”。到2021年，公司食品店和联盟店分别达到140家和925家，2019年至2021年增长率分别达到29.6%和232.7%。

2019年“元旦”期间，张燎原宣布了一个激进的计划，到2020年开设1000家线下店，5年内开设10000家线下店。然而，线下扩张并不顺利。

一直专注线上运营的三只松鼠，没有线下门店经验，导致业绩下滑。公司营收从2019年的101.7亿元下降至2021年的97.7亿元。2022年，三只松鼠营收下降至72.93亿元，同比减少25亿元。净利润同比下降68%，市值从巅峰蒸发。 290亿。

2022年，公司开始大规模关店，线下收入也同步萎缩。 2021年，线下门店收入最高将达到16.09亿元。到2024年上半年，大部分原有食品店和联盟店将关闭，新开小吃店和剩余门店共计325家，总收入仅2.3亿元。 。

2023年，三只松鼠将依靠降低费用率将净利率提升至3%（不含1.43%的非净利率）。公司上线后，如何提高净利率成为最紧迫的问题。

三只松鼠线下门店发展遭遇“滑铁卢”，主要源于三个方面。一是门店扩张节奏与疫情吻合；二是价格高，线下产品的价格完全不如量产零食。第三，自营店最初规模较大，位于商圈核心。新店的收入完全不足以支付其运营成本。

2022年底，三只松鼠提出“高端性价比”战略。 “高端”代表品牌和品质，“性价比”代表更具竞争力的价格。张燎原表示，当前企业面临的最大机遇是供应链变革的深化。对于三只松鼠来说，需要在种植、加工、物流、销售全链条模式上下功夫，去除传统模式带来的高溢价，通过总成本领先实现高性价比。

三只松鼠计划占领“两端”。首先是上游供应。作为自主产品品牌，供应链优势可以保证良好的产品质量并降低成本；二是终端渠道的大规模渗透，确保市场份额的提升。至此，三只松鼠吃了亏。从自营、特许经营到如今的并购，三只松鼠未来能否有效整合收购的门店，实现门店运营“盈利”，将取决于门店运营经验的缺乏。这对三只松鼠来说是一个巨大的挑战。

来源：三只松鼠微博

同日10月28日，三只松鼠发布2024年第三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入71.69亿元，同比增长56.46%；实现归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长10.115%。 %。其中，第三季度营业收入20.95亿元，同比增长24.03%；归属于母公司净利润5153.24万元，同比增长221.89%。

从今年的数据来看，三只松鼠似乎又走上了好的轨道。在上海举行的2024年全球生态大会上，张燎原表示，“下一步目标是2026年实现收入200亿元”。 2026年实现200亿元，相当于三年内收入翻一番。这对三只松鼠来说并不容易。

目前，整个国内零食行业正面临着巨大的阵痛和调整。东方财富数据显示，目前A股休闲食品板块共有23家上市公司。从2023年营收数据来看，万辰集团排名第一，良品铺子排名第二。去年，万辰集团通过一次大规模的“同类合并”扩大零食业务——合并好鲜来、来优品、陆小干和爱迪爱迪。

10月28日，万辰集团公布2024年第三季度报告，其中大众零食业务营收95.54亿元，业务净利润率为2.73%。如此低的净利润率，说明其零食业务实在是没什么用。

另一方面，良品铺子的业绩这些年也不断下滑。 2023年，良品铺子实现营业收入约80.46亿元，同比下降14.76%；归属于上市公司股东的净利润约为1.8亿元，同比下降46.26%。 2024年上半年，良品铺子实现营业收入约38.86亿元，同比下降2.52%；归属于上市公司股东的净利润约为2389.06万元，同比下降87.38%。

数据显示，2022年，明明忙碌集团营收43.02亿元，净利润6153万元； 2023年上半年，明明忙碌集团实现营收37.81亿元，净利润1.21亿元。粗略估计，明明忙碌集团2022年和2023年上半年的净利润率分别约为1.43%和3.20%。

来源：三只松鼠微博

笔者认为，三只松鼠对3家公司的合并，加速了整个零食行业的调整和转型。中下游地区传统自有品牌零食企业与大众零食店品牌的并购合作将进一步深化。一方面，传统自有品牌零食企业面临巨大的渠道压力，需要更加注重门店投入；另一方面，中下游地区中小型大众零食店的生存空间也有限，需要更加强大。传统零食品牌的强强联手，将实现优势互补，寻求新的增长空间。

总体来看，今年至明年，零食行业洗牌将持续加剧，更多品牌将被淘汰，行业集中度进一步提高。

整个零食行业需要尽快进入良性发展的良性轨道。在稳健发展的基础上，各企业迫切需要放弃你死我活的价格战。从各家公司的数据来看，提高利润率或将成为新阶段发展的重要方向。 。

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